美 규제 당국, 발언 시장 '조작 위험' 경고…거래소에 설명 요구

미국 상품선물거래위원회(CFTC) 직원들이 정치인이나 유명 인사의 발언, 행동에 기반한 파생상품 시장에 대해 조작 위험이 높다는 입장을 재차 강조하며, 관련 거래소들에 대한 상세한 설명과 함께 위험 관리 방안을 요구했습니다.

CFTC 시장감독국 직원들은 특정 인물의 발언, 등장, 상호작용에 연동된 계약이 '조작에 쉽게 취약한' 것으로 간주될 수 있다고 지적하며, 각 계약에 대한 구체적인 위험 완화 조치를 설명할 것을 각 거래소에 요청했습니다. 이는 현재 규제 대상 거래소가 조작에 쉽게 취약하지 않은 계약만을 상장하도록 규정하고 있는 의무 조항을 근거로 합니다.

이번 권고는 CFTC 직원들의 의견 표명일 뿐, 법적 구속력이 있는 규정이나 상장 금지 조치를 직접적으로 명시한 것은 아닙니다. 그러나 이러한 지침은 암호화폐 및 전통 금융 시장의 파생상품 거래에서 투명성과 공정성을 확보하려는 규제 당국의 의지를 보여주는 것으로 해석됩니다.

실제로 CFTC 직원들의 이번 자문 이후에도, 특정 발언 시장을 운영하는 칼시(Kalshi) 거래소는 해당 시장들을 계속 유지하고 있는 것으로 알려졌습니다. 하지만 이들 시장의 거래 현황을 살펴보면, 각 이벤트가 가진 고유한 위험에 대해 거래소의 감시 시스템이 어떻게 대처하고 있는지 명확하게 드러나지 않는다는 지적이 나옵니다.

**발언 시장, 어떤 설명이 필요한가?**

CFTC 직원들이 거래소에 요구하는 설명은 네 가지 핵심 질문을 중심으로 이루어집니다. 첫째, 계약의 결과를 결정하는 인물이 이를 조작하려는 시도를 억제할 만한 독립적인 법적, 직업적 또는 기타 의무를 지니고 있는가? 둘째, 누군가가 해당 인물을 압박하거나 부당하게 유도할 수 있는 가능성은 없는가? 셋째, 결정된 결과가 상당한 대중의 감시하에 검증될 수 있으며, 결정적인 발언이나 행동이 실제 상황에서 어떠한 의미를 가지는가? 마지막으로, 거래소의 거래 제한, 감시 및 기타 통제 시스템이 해당 특정 위험에 적합한가?

이 질문들은 단순히 공개된 영상을 통해 발언 내용을 확인하는 것만으로는 부족하다는 점을 시사합니다. 직원들은 발언자의 직업적 의무만으로는 거래소의 통제 역할을 대체할 수 없다고 강조하며, 거래소는 결과에 영향을 미치는 인물이나 내부 정보에 접근할 수 있는 사람들을 어떻게 식별하고 있는지에 대한 구체적인 조치들을 명확히 설명해야 한다고 덧붙였습니다.

**트럼프 발언, 차기 실적 발표 등 다양한 시장**

최근 칼시 거래소의 언급 시장(mention markets)에서는 도널드 트럼프 전 대통령의 시진핑 중국 국가주석 국빈 방문 시 발언, 재무장관 스콧 베센트의 TV 인터뷰, 그리고 블랙베리(BlackBerry)의 차기 실적 발표 등에 대한 파생상품이 거래되고 있었습니다. 이러한 시장들은 9월 23일 기준, 각각 약 125,776달러, 5,333달러, 23,973달러의 거래량을 기록했으며, 거래가 지속됨에 따라 수치는 계속 변동하고 있습니다.

예를 들어, 트럼프 전 대통령 관련 계약은 그가 연설에서 'China'라는 단어를 최소 5번 이상 언급하는지에 대한 베팅이었습니다. 이 계약의 공개된 규정은 9월 24일 행사에서의 실시간 영상이나 스트림을 통해 결과를 판정하며, 칼시 직원 간에 영상 판독 결과에 대한 합의가 이루어지지 않을 경우 공식적인 전사록을 참조하도록 되어 있습니다. 또한, 오직 트럼프 전 대통령이 공식적인 자격으로 한 발언만이 인정되며, 해당 기관의 직원이거나 이벤트에 대한 미공개 중요 정보를 보유한 사람은 거래에서 배제된다는 조건이 붙어 있습니다.

이러한 조건들은 공개적으로 이루어진 발언 내용을 확인하고, 거래해서는 안 되는 사람들을 명시하는 방안을 제공하지만, 발언의 의도나 영향력, 혹은 사전에 정보를 입수한 개인의 존재 여부까지는 명확히 규명하기 어렵다는 한계점을 안고 있습니다.

**새로운 유형의 파생상품, 규제 당국의 딜레마**

최근 몇 년간 암호화폐 시장을 중심으로 새로운 유형의 파생상품이 등장하면서, 전통적인 규제 프레임워크로는 이러한 상품들을 포괄하기 어려운 경우가 많습니다. 특히, 정치적 사건, 사회적 이슈, 유명 인사들의 발언 등 예측 불가능하고 주관적인 요소에 기반한 파생상품은 그 자체로 조작의 유혹에 쉽게 노출될 수 있다는 우려가 꾸준히 제기되어 왔습니다.

CFTC와 같은 규제 당국은 혁신적인 금융 상품의 등장을 억제하지 않으면서도 시장의 건전성을 유지해야 하는 딜레마에 직면해 있습니다. 이번 CFTC 직원들의 발언 시장에 대한 지적은 앞으로 유사한 상품들에 대한 규제 강화 또는 명확한 가이드라인 제시로 이어질 수 있음을 시사합니다.

전문가들은 이러한 발언 시장의 경우, 단순히 공개된 정보만을 바탕으로 결과를 판정하는 것을 넘어, 정보의 비대칭성이나 외부의 영향력 행사 가능성까지 고려한 더욱 정교한 감시 및 규제 메커니즘이 필요하다고 지적합니다. 향후 이러한 시장들이 어떻게 발전하고 규제 당국의 대응이 어떻게 이루어질지 주목해야 할 것입니다.