美 국채 금리 급등, 연준 딜레마 증폭…금리 인상 전망 '후끈'

미국 국채 금리가 가파르게 상승하며 연방준비제도(Fed)의 고민이 깊어지고 있다. 인플레이션 압력, 에너지 가격 상승, 그리고 기술 기업들의 막대한 투자와 부채 발행 등이 복합적으로 작용하며 시장은 연준에 상반된 신호를 보내고 있어, 경제 연착륙과 물가 안정을 동시에 달성해야 하는 연준의 딜레마가 더욱 심화될 전망이다.

지난 목요일, 미국 국채 금리는 뚜렷한 상승세를 이어갔다. 이는 투자자들이 여러 요인을 종합적으로 반영한 결과로 풀이된다. 첫째, 여전히 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 높은 수준을 유지하고 있는 인플레이션이다. 둘째, 최근 다시 고개를 들고 있는 에너지 가격의 상승 압력이다. 셋째, 글로벌 대형 기술 기업들의 공격적인 투자 경쟁, 이른바 '인공지능(AI) 머니' 경쟁으로 인한 막대한 부채 발행이 수급 불균형을 야기하고 있다는 분석이다.

과거 연준은 고유가나 무역 관세 등으로 인한 일시적인 공급 충격으로 인한 인플레이션 상승은 일단 지켜보겠다는 입장을 취하곤 했다. 불과 얼마 전까지만 해도, AI 투자 붐은 단기적인 현상이며 장기적으로는 물가 안정에 기여할 것이라는 낙관적인 시각이 지배적이었다. 그러나 최근 연준 인사들은 이러한 요인들이 예상보다 더 지속적인 인플레이션을 야기할 수 있다는 점을 재평가하고 있으며, 그 위험성을 인지하기 시작했다.

이러한 상황 속에서 시장은 연준이 더 이상 향후 정책 방향을 명확히 제시하지 않는다는 점에 주목하고 있다. 이는 정책 결정자들과 시장 참여자들 간의 힘겨루기가 벌어지고 있으며, 누가 주도권을 쥐고 있는지에 대한 불확실성을 증폭시키고 있다. RSM의 수석 이코노미스트인 조셉 브루엘라스는 "초기 공급 충격을 일단 지켜보던 시대는 끝났다"며 "가격 안정을 회복하는 방향으로 무게 중심을 옮겨야 하며, 현재 상황을 심각하게 받아들여야 한다"고 강조했다.

실제로 시장은 연준이 인플레이션에 대해 더욱 강력한 대응에 나설 것으로 예상하고 있다. 지난 하루 이틀 사이에, 트레이더들은 10월 금리 인상 가능성을 높였다. 이는 지난주 0.25%p 금리 인상 단행 이후 불과 한 달 만에 추가 인상이 이루어질 수 있다는 것을 의미한다. 또한, 연말 또는 2027년 초에 세 번째 금리 인상이 이루어질 것으로 보고 있으며, 이후 몇 달 동안 추가적인 금리 인상 가능성도 배제하지 않고 있다.

이는 지난 6월 연준이 올해 한 차례 금리 인상을 전망하고, 향후 몇 년간 금리 인하를 시작하기 전에 이를 마무리할 것이라고 예상했던 것과는 사뭇 다른 시나리오다. 브루엘라스는 "9월 연준 회의 이후 내 전망은 올해 세 차례 금리 인상이 있을 것이라는 것이었다"며 "하지만 우리 회사의 모델링 결과, 더 높은 금리 전망과 지속적인 AI 투자 사이클의 가능성을 고려했을 때 이 전망을 수정했다"고 밝혔다.

RSM의 모델링에 따르면, 장기 국채 금리가 급격하게 상승할 경우 성장이 둔화되고 실업률이 상승할 수 있으며, 그럼에도 불구하고 인플레이션율을 2%로 되돌리기 어려울 수 있다. RSM은 10년 만기 국채 금리가 5.5%에 도달할 경우 (목요일 기준 약 5.15%), 성장률은 1.5%로 하락하고 실업률은 4.7%로 상승하는 반면, 근원 인플레이션은 2.4%에 머물 것으로 분석했다.

브루엘라스는 "연준은 가격 안정을 회복하기 위해 필요한 조치가 금리 인상 두세 번 수준이 아니라, 아마도 다섯 번, 여섯 번의 인상이 필요할 것이라는 점을 과소평가하고 있다"고 지적했다.

하지만 월스트리트의 모든 전략가들이 이 의견에 동의하는 것은 아니다. 일부 전문가들은 시장이 너무 앞서나가고 있다고 주장한다. 이들은 현재 금리 수준이 이미 더 강한 경제 성장을 반영하고 있으며, 중동 지역의 지속적인 긴장 속에서 유가 변동성에 과도하게 민감하게 반응하고 있다고 평가한다. 특히, 금리 상승이 연준의 지나치게 완화적인 통화 정책으로 인해 인플레이션이 지속될 것이라는 기대감 때문이 아니라는 점을 강조하는 시각도 존재한다. 오히려, 강력한 경제 성장 전망과 공급망 불안정성이 복합적으로 작용한 결과라는 분석이다.

투자자들은 연준의 향후 통화 정책 방향을 예의주시하며 경제 지표 발표와 기업 실적 등을 면밀히 살필 것으로 예상된다. 특히, 기술주 중심의 나스닥 지수와 시장 전반을 대표하는 S&P 500 지수의 움직임이 주목받을 전망이다. 금리 인상 가능성이 높아지면서 기술주에 대한 부담은 커질 수 있으나, AI 관련 기업들의 성장 잠재력은 여전히 시장의 관심을 끌고 있다. 다만, 향후 금리 경로에 대한 불확실성이 커짐에 따라, 투자자들은 신중한 접근과 함께 분산 투자 전략을 고려해야 할 시점이라는 조언이 나오고 있다.