토큰화, 워싱턴의 규제 속도 추월…혁신과 규제 조화 시급
CoinDesk2026년 9월 25일 23:370
미국 증권거래위원회(SEC)의 최근 임시 규정 발표로 주식 토큰화가 규제 당국의 움직임보다 훨씬 빠른 속도로 금융 시장에 진입하고 있다는 분석이 나왔다. 앤드루 쿠오모 전 뉴욕 주지사는 규제 명확성이 단순한 법률적·정치적 문제를 넘어 경제적 문제로 부상했으며, 기술 혁신과 규제 간의 조화가 시급하다고 강조했다.
과거에는 미국 주식을 블록체인 기반 시장으로 옮기는 것이 미래의 비전처럼 여겨졌지만, 지난 9월 17일 SEC의 조치로 상황은 급변했다. SEC는 '혁신 면제'를 통해 특정 조건 하에서 자동화된 시장 조성자(AMM)와 유동성 풀을 활용하는 적격 거래 장소가 기존 상장 주식의 토큰화된 버전을 SEC 등록 없이 거래할 수 있도록 하는 임시적인 프레임워크를 구축했다. 이 면제는 5년간 유효하며, 투자자 보호를 위한 제한 조치를 부과하는 동시에 블록체인 기반 거래에 대한 실험을 허용한다.
이는 상당한 진전이지만, 기술 변화의 속도에 대한 중요한 시사점을 제공한다. 더 이상 블록체인 기술이 전통 금융 시장에 도달할지에 대한 논쟁이 아니라, 기존 시장이 이를 어떻게 통합하고 어떤 규칙이 이 전환을 지배할지가 핵심 질문이 되었다. 쿠오모 전 주지사는 인터콘티넨탈 익스체인지(ICE)와 OKX의 합작 투자 회사의 공동 의장으로서 토큰화 및 디지털 네이티브 금융 상품 인프라 구축에 참여하며 이러한 전환 과정을 가까이서 지켜봤다.
쿠오모 전 주지사는 금융 혁신이 금융 위험을 완전히 제거하거나 규제 당국의 기본 책임을 무효화하는 것은 아니라고 지적했다. 오히려 시장은 궁극적으로 신뢰에 기반하며, 새로운 기술은 투자자들이 소유권이 확실하고, 거래가 신뢰할 수 있으며, 시장이 공정하고, 악의적인 행위자들이 책임을 묻는다는 확신을 가질 때 성공할 수 있다고 강조했다. 이는 금융 위기 당시 뉴욕 법무장관으로서 경험했던 교훈을 통해 얻은 것으로, 혁신과 금융 공학이 감독 및 위험 관리보다 앞서 나갈 때 발생할 수 있는 문제점을 목격한 바 있다. 당시 서브프라임 대출과 복잡한 모기지 증권은 신용 접근성을 확대하고 위험을 분산하는 혁신으로 홍보되었으나, 부실한 인수 심사와 부적절한 안전 장치는 결국 위험을 금융 시스템 전체에 전염시키는 결과를 초래했다.
이러한 경험을 통해 쿠오모 전 주지사는 금융 혁신을 중단시키는 것이 아니라, 혁신과 규제가 함께 발전해야 한다는 교훈을 얻었다. SEC의 이번 조치가 이러한 접근 방식을 따르고 있음을 시사한다. SEC의 면제는 무분별한 자유 시장을 허용하는 것이 아니라, 모든 거래 장소 참여자는 승인된 대상이어야 하며, 면제 하에 거래되는 토큰화된 주식은 투자자에게 기존 주식과 동일한 권리와 혜택을 제공해야 한다. 또한, 거래 장소는 거래할 수 있는 토큰의 수와 거래량에 제한을 받게 된다.
이번 SEC의 움직임은 토큰화된 증권 거래를 위한 명확한 규제 지침이 부족했던 상황에 작은 돌파구를 마련했다는 평가를 받는다. 특히, 블록체인 기술을 활용하여 기존 금융 시장의 효율성을 높이고 접근성을 개선하려는 시도에 대한 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 그러나 동시에, 이 임시 프레임워크가 얼마나 지속될 수 있는지, 그리고 향후 더 포괄적이고 영구적인 규제 프레임워크가 어떻게 구축될지에 대한 질문은 여전히 남아있다.
증권 토큰화는 잠재적으로 막대한 시장을 창출할 수 있는 기술로, 전통적인 증권 거래를 더욱 효율적이고 접근 가능하게 만들 수 있는 가능성을 가지고 있다. 자산의 소유권을 디지털 토큰 형태로 표현함으로써, 토큰화는 자산의 분할 소유, 24시간 거래, 그리고 더 넓은 투자자 기반으로의 접근을 용이하게 할 수 있다. 하지만 이러한 잠재력을 완전히 실현하기 위해서는 규제 당국의 명확한 지침과 업계의 적극적인 참여가 필수적이다.
쿠오모 전 주지사가 지적한 것처럼, 기술 혁신의 속도가 규제 프레임워크의 발전 속도를 능가하는 것은 새로운 현상이 아니다. 블록체인 기술과 토큰화는 이러한 추세를 더욱 가속화하고 있으며, 금융 시장은 이러한 변화에 발맞추기 위한 끊임없는 노력을 기울여야 한다. SEC의 임시 면제는 이러한 노력의 일환으로 볼 수 있으며, 향후 규제 논의의 중요한 출발점이 될 것으로 기대된다. 투자자 보호와 시장 안정성을 최우선으로 하면서도 혁신을 저해하지 않는 균형 잡힌 규제 접근 방식이 요구되는 시점이다.